周二机构强烈推荐 6股即将爆发

应流股份:逢低配置乏燃料、涡轮叶片稀缺标的

市场人心摇摆、公司趋势不变：近期市场显着回调，预期波动造成公司估值回撤，我们认为现已迎来配置时机。公司基于深厚的铸造内功积累，作为技术平台未来持续孵化出符合中国制造2025 方向的新材料、先进零部件的大趋势未发生任何变化；同时作为A 股市场中乏燃料处理及涡轮叶片制造的稀缺标的，未来随着两个细分领域市场的扩大及技术的突破，公司估值溢价将持续提升。中泰钢铁团队在15 年10 月8 日已发布深度推荐报告《铸技顶峰、核电蓝海》详述公司逻辑，目前适逢市场整体回调，公司再次迎来配置时点，我们在此再做提示；

核电催化中短期业绩拐点：核电重启后2015 年下半年行业订单开始出现集中释放，零部件供应商生产饱满，2016 年将成为核电企业业绩拐点。核电作为国内清洁能源发展的重点方向，是未来行政力量未来要极力推动的事情，要达到2030 年非化石能源占比20%的目标，届时核电装机规模需要1.5 亿至2 亿千瓦，即未来15 年每年要建10 到15 个百万千瓦级的核电机组。这个建设强度是极大的，因为从1991 年秦山核电站并网发电以来至今国内累计投运核电机组不过26 台。保守预估目前至2020 年底拟开建核电机组为30 台，年均约6 台，此外若内陆核电破冰(可能性大)，则开工数量更多。同时海外市场也将迎来扩容，世界核能协会估算2015-2030 年间海外新建核电站在160 座左右，投资额1.5 万亿美元，市场空间巨大。中国核电出口捷报频传，为国内核电设备制造商带来历史性机遇。应流于2014 年即生产出国内首台CAP1400 核一级不锈钢爆破阀阀体，继而又完成CAP1400 核主泵泵壳国产化。泵壳是主泵乃至核岛的核心部件之一，代表了目前世界铸造生产的最高技术。应流实现进口替代后已进入批量生产阶段，成为目前三代核电机组主泵泵壳唯一国内供应商，充分享受未来国内核电投资加速进程。此外15 年12月底公司与中国核动力研究设计院联合研制的核动力装置主设备金属保温层通过鉴定，产业化后将成为新的业绩增长点；

全力布局核废料处理市场：相较于核电站投资的成熟度，中国商业化的民用核电后处理配套能力几近空白，但市场却十分庞大，且将出现爆发式增长。未来随着核电投资提速及装机容量的扩大，乏燃料年排出量将大幅增加。我们测算2015 年国内乏燃料卸出量625 吨，到2020 年可增长至1450 吨。全球市场更为庞大，2015 年世界乏燃料卸出量估算在9442 吨，是中国市场的15 倍。中子吸收材料主要用在乏燃料贮运领域，燃料贮存水池格架和贮运容器中均需要设置中子吸收材料，预计自2016 年起国内中子吸收材料需求将出现爆发式增长。应流联手工程物理研究院的产业化项目预计将在明年建成，届时配合乏燃料贮运容器的国产化，产品将快速占领国内市场。此外公司屏蔽材料研发推进顺利，技术突破后将进一步扩大公司在核电及核电后处理领域的布局；

高温合金涡轮叶片值得期待：叶片是航空发动机最关键零件之一，也是制约我国航空发动机国产化的主要瓶颈。当前全球高温合金叶片市场规模在千亿级别，而国内厂商在涡轮级叶片成材率、高温蠕变等问题上遇到瓶颈。当前我国军用、民用航空发动机国产化需求迫切，高端高温合金涡轮叶片一旦实现批量生产，将进入庞大的国内航空市场，同时将对全球市场形成冲击。应流凭借多年的铸造/加工工艺积累，目前已实现对航空发动机/燃气轮机叶片的小批量生产，未来随着技术的突破，有望实现国内市场的突破及海外份额的扩大，高端叶片有望成为公司继核电后的新增长点。

投资建议如首段所述。更详细逻辑及数据可关注中泰钢铁团队自15 年9 月底以来对应流股份的系列推荐报告：《核电铸件龙头》2015/09/30、《铸技顶峰、核电蓝海》2015/10/08、《静待核电放量》2015/10/29、《先进制造、新材料孵化平台》2015/11/17.

中泰证券 笃慧,郭皓

大华股份:二期员工持股计划购买完成，看好公司业务空间逐步打开

事件描述

2016 年 1 月 7 日晚，大华股份发布《关于 2015 年第二期员工持股计划完成股票购买的公告》。

事件评论

当前股价与员工持股价格倒挂，构筑安全边际。 根据公司 1 月 7 日公告， 截至到 2016 年 1 月 6 日“长江资管大华股份2 号集合资产管理计划”通过二级市场购买方式共计买入大华股份股票 8,955,410 股，占公司总股本的 0.77%，购买均价为 36.18 元，锁定期 12 个月。员工持股价格高于现价 11.87%，构筑安全边际。

国家扶持， 公司与国开发展基金展开合作。 公司同意国开发展基金以人民币 4000 万元对子公司大华智联进行增资，增资款用于“浙江大华技术股份有限公司大华智慧产业园项目”，投资期限为 8 年，投资收益最高不超过 1.2%。国开发展基金是国家政策性资金， 本次合作表明国家对公司智慧产业园项目的重视。

公司与控股股东等关联方合资设立子公司常态化，业务空间逐步打开。公司在 10 月份公告与控股股东合资设立三家子公司及一家参股公司，分别涉足安放运营(檀木科技)、机器视觉(华视智新)、民用视频监控(华橙网络)及智能汽车相关业务( 卓行科技)。 近期，子公司杭州华橙网络科技有限公司已经于近日领取了营业执照， 后续民用视频监控业务将迅速发展。此外，公司参与投资设立杭州西创股权投资合伙企业， 将切入非证券业务的股权投资、投资管理、投资咨询服务领域。

公司前三季度单季营收保持快速增长，同比增速分别为 5%、 19%、47%。 单季净利润同比变动幅度分别为-49%、 18%、 36%， 更是显示出极大的弹性。可见公司前期巨额投入逐渐转化为公司快速发展的动力，预计全年归母净利润同比增长 0%~30%，公司转型阵痛期已过，业绩拐点已经到来。

公司当前估值低，未来增长预期足， 当前股价具有较强安全边际， 因此我们维持“推荐” 评级， 2015~2017 年预计 EPS 为 1.28、 1.91、2.56 元。

风险提示

股市系统性风险；安防行业整体景气度下降，公司业绩不达预期。

威创股份:对外投资或加强幼教布局，筹划定增未来值得期待

对外设立合资公司&投资基金，搭建投资平台：1 月4 日公司公告：①成立子公司：公司全资子公司威学教育与前海聚能投共同出资100 万设立合资公司威创聚能投(其中威学教育45%，前海聚能投55%)。②设立投资基金：公司拟以前海聚能投为普通合伙人，威学教育为有限合伙人，同另一有限合伙人金色木棉，共同出资人民币5360 万元设立威创聚能投金色木棉投资基金，其中前海聚能投认缴30 万元，威学教育认缴2665 万元，金色木棉认缴2665 万元，用于对外进行股权投资。

筹划定增事项，未来发展值得期待：1 月4 日晚公司公告筹划定增事项，股票自1 月5 日起停牌，预计至1 月12 日复牌。公司转型学前教育路径明确，资源丰富，执行力强，未来可期。未来公司不排除将通过此次定增，进一步加强在幼教领域的布局。

或加强幼教业务布局，持续发挥协同效应：公司通过旗下教育子公司威学教育设立投资基金，用于购买广州贝聊信息科技有限公司股权，有利于公司快速发展幼教行业应用APP 软件平台，对公司幼教业务的“互联网+”具有战略性的意义。2015 年，公司已成功并购红缨教育(国内最大的幼儿园连锁品牌，旗下加盟园近2000 家，输出高质量标准化幼儿园解决方案)及金色摇篮(特色教育内容体系，以此为核心发展多元化业务体系，加盟园校160 家)，整合资源，构筑立体幼教连锁体系。未来公司或将持续通过投资基金投资及公司自身外延并购，进一步加强公司在学前教育领域的布局，持续发挥协同效应，不断提升公司教育业务的收入及利润，提升公司的盈利能力和综合竞争力。

首次覆盖，给予“买入-A”评级：公司是国际知名可视化信息交流解决方案提供商。15 年以来，公司启动转型，将幼教定位为收入增长第二极的业务，先后收购幼儿教育公司红缨教育及幼教内容提供商金色摇篮，构建立体幼教连锁布局。本次对外投资及策划定增事项或将推动公司进一步加强幼教领域的布局，全面提升公司幼教业务竞争力。全面二孩政策开放直接利好幼教行业，未来幼教行业发展空间巨大，公司幼教业务先发优势明显，扩张能力强，有望持续分享幼教市场发展红利，改善公司长期业绩。我们预计公司15-17 年EPS 为0.21元、0.27 元、0.32 元，给予买入-A 评级。

风险提示：幼教转型进程不及预期。

安信证券 刘章明

欣旺达:VR事业部成立，分化市场的确定回报标的

公告：1、公司决定成立 VR 穿戴事业部(以下简称“ VR 事业部”)，全面负责公司 VR 智能可穿戴设备的相关业务。将统筹在电池、SMT、塑胶以及喷涂、整机组装和测试方面等的制造能力，大力建设 适合相关产品的专用生产设施，协调公司的优势资源，组建专门的研发及生产团队，形成强大的智能硬件整体解决方案能力，确保占领行业发展的制高点。2、与深圳市掌网科技股份有限公司(以下简称“掌网科技”) 签订了《关于共同开发 VR 业务的战略合作框架协议》 。

公司重视 VR 业务程度之高，预计将在未来 5 年成为三大核心业绩贡献点之一。 公司在 15 年已经开始 VR 产品的开发制造业务，虽然业绩贡献较小，但是在 VR 将成为未来五年的最大智能硬件创新之一时，坚定成为事业部，预计将在未来贡献较多利润。从产业了解到， oculus 、暴风、乐视等 VR 产品今年保守预计出货量都至少 500 万部，以智能手机当年的出货增速看，从百万达到千万量级的出货可能只要一年，从千万达到亿级别也只要一年，消费电子的成长性之快需要公司的迅速反应，我们认为公司具有这一特质，坚定看好公司进展！

公司 15 年 3C 业绩高速增长，预计 16 年保持高增长，奠定业绩安全边际。汽车和新能源方面公司重点培育，今年预计将是收获之年，工业 4.0 自动化水平有望得到多客户的采纳。公司进行了长期的业务培养，今年将是业务落地之年，从 0 到 1 的成长是惊人的。大客户的产品自动化率几乎 100%，未来将是其他客户的渗透率上升逻辑，在软的方面的提升将持续提升公司效率，完成智能工厂的初步架构！

投资建议：公司的未来投资逻辑增加 VR 部分，以 3C+新能源+自动化+VR 构成。在今年 VR 产业持续落地的情况下，我们看好公司的反应速度，在一个动荡分化的市场情况下，我们认为公司能够提供靠谱确定的业绩回报，坚定推荐，目标市值 250 亿元！

风险提示：新能源汽车和 VR 进展不达预期、大客户低于预期

安信证券 赵晓光,郑震湘,邵洁,安永平

青岛金王:渠道再落子，产业链深耕全速推进

公告。 公司 1 月 5 日公告拟以自筹资金 8100 万元获得浙江金庄化妆品公司60%的股权。浙江金庄系浙江省排名前列的化妆品渠道商，目前为自然堂、欧诗漫、卡姿兰、美即面膜、阿玛尼、 Gucci、蜜丝佛陀、 CK、梦妆等国内外知名品牌护肤、彩妆、香水等产品的浙江省内区域的独家渠道运营商。现有经营渠道包含购物中心、 CS 渠道、 KA 渠道，百货等几大类网点 1000 多家，一线销售管理人员 220 多人，销售人员约 5000 余名。

投资浙江金庄， 渠道布局再下一城。 公司投资杭州悠可和上海月沣，获取一流线上和线下渠道资源，打造优质 O2O 平台。 此次公告投资浙江金庄， 是公司完成化妆品全产业链布局后对线下渠道进一步深耕， 全产业链生态闭环打造全速推进。

投资广州栋方并计划收购广州韩亚，树立自有品牌。 消费者偏好改变，经销商渠道支持，关税和运费节约等因素将推动本土化妆品市场持续向好。广州栋方代工生产的阿芙精油和植萃集，深耕细分领域，特色突出。广州韩亚已形成自有品牌“蓝秀”和“ LC”，获得良好市场口碑。此外，广州韩亚拥有专卖店，网店和电视购物等多种渠道，整体发展体系成熟。

渠道和产品完美对接，打造化妆品生态闭环的稀缺资产。 杭州悠可和上海月沣形成的 O2O 渠道与以产品为主的广州栋方和广州韩亚客户群体重合度高，协同效应明显。 公司在化妆品行业持续落子， 整合能力得到证明， 未来持续布局可期。

欧盟反倾销税取消和消费结构转型推动蜡烛业务平稳增长。 15 年 8 月，欧盟撤销反倾销措施，蜡烛出口迎发展契机。同时，跟据国外经验，伴随消费水平提升，高端工艺蜡烛需求提振，未来蜡烛将稳定增长。

给予“买入”评级。 公司 15,16,17 年预测 EPS 分别为 0.33 元， 0.43 元和0.51 元。可比上市公司 16 年平均预测 PE 为 35 倍。 本次预测 EPS 未考虑收购上海月沣剩余 40%股权和广州韩亚的预案通过对公司业绩贡献，考虑到公司拥有较强整合能力，我们认为收购成功是大概率事件，利润将大幅增厚。此外，公司是市场上持续推进产业链布局并拥有较强整合能力的稀缺资产，有望打造东方“ 欧莱雅”，长期发展可期。 给予公司 16 年 85 倍预测 PE，目标价 36.55 元，“买入”评级。

风险提示。提请投资者注意贸易政策变动风险，竞争风险，研发风险。

海通证券张宇,曾知

隆华节能:全新变革开启，打造隆华科技集团

领军人物带来全新变革，带领隆华踏上新征程。 隆华节能引进前中船重工集团总工程师、前中船重工 725 所所长孙建科作为新任总经理，并带领一批优秀人才加盟，开始大力发展新材料业务。 上市公司设立了隆华研究院，实行集团管控，传热节能装备业务成为分公司。成立了仁达隆华产业基金，产业基金规模 2.2 亿元，上市公司出资 1 亿元、总经理孙建科出资 0.6 亿元、公司管理层出资 0.5 亿元，产业基金作为吸引优秀人才及项目的平台将为公司长远发展提供有力支撑。

节能、环保板块逐渐夯实， 传统业务平稳增长。 受石化、钢铁等传统行业不景气影响，公司节能传热装备在去年出现下滑， 新的管理层积极应对，变革组织架构，明显提高生产效率；调整销售策略，提升客户质量。 同时通过隆华研究院开发新产品，能够保证节能传热装备业务平稳增长。 水处理业务未来将重点通过 PPP 等合作模式展开，例如子公司中电加美刚刚与中船重工环境工程公司签署的战略合作协议。中电加美在电力系统污水处理领域行业领先，工业污水处理和 PPP合作环保项目能够保证公司环保板块平稳增长。

新材料板块空间巨大， 将成为公司重要增长点。 总经理孙建科是新材料专家，具有丰富的行业资源与人脉，将带领公司大力发展新材料业务。 公司收购的四丰电子的钼靶材已经为京东方一条生产线供货，还有数条生产线在测试，明年有望实现供货，规模将翻倍增长。预计公司未来将在高端新材料领域积极布局， 通过上市公司外延收购及产业基金项目培养方式将公司新材料板块做强做大，考虑到新管理层的工作经历， 预计公司新材料业务将在军民两个市场获得发展。

买入-A 投资评级，6 个月目标价 45 元。我们预计公司传统业务 2015年-2017 年 EPS 分别为 0.40 元、 0.49 元、 0.59 元，考虑到公司新材料板块的发展潜力巨大，维持买入-A 评级， 6 个月目标价为 45 元。

风险提示： 新材料业务不达预期，传统业务较大下滑。