丸美生物：行业暴利模式下的风险隐忧

外汇天眼APP讯 : 2014年6月，丸美生物首次提交招股书，2016年年底，因经销商模式、生产经营等方面问题，丸美生物的IPO申请遭证监会主板发审委拒绝。随后，为了能顺利过会，丸美生物更换了保荐机构，国信证券变为了中信证券。募集资金也由14.04亿元缩减为5.84亿元，还砍掉了研发中心技术改造项目。不幸的是，2018年7月30日，证监会以尚有相关事项需要进一步核查为由，再度取消了丸美生物发行申报文件的审核。而今，这是丸美生物第三次冲关IPO申请。

资料显示，丸美生物主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，旗下拥有“丸美”、“春纪”、“恋火”等三个品牌。从盈利能力看，丸美生物是一家不错的企业：

2015年-2017年，丸美生物的营收分别为11.91亿元、12.1亿元、13.52亿元，净利润分别为2.81亿元、2.32亿元、3.06亿元，盈利稳定增长。在此期间，丸美生物经营活动产生的现金流量净额分别为2.6亿元、2.13亿元、3.56亿元，逐年增长。投资活动产生的现金流量净额也于2017年趋正。在经济景气周期之下，大众对美的追求无疑成就了丸美生物的亮眼业绩。

但是，化妆品的品牌度极大程度上依赖广告宣传，丸美生物在广告方面的投入同样不菲。近年来，丸美生物先后花巨资邀请陈鲁豫、周迅、梁朝伟、杨子珊、彭于晏等名人来为自己家的产品代言。2015年至 2017年，丸美生物用于广告宣传类的费用支出高达3.12亿元、3.38亿元、2.9亿元，占公司销售费用的比例分别为74.40%、71.58%、62.12%。三年时间，丸美生物在广告宣传上猛砸9.4亿元，超过三年同期的净利润总和8.19亿元。

与其众多明星代言和华美的包装宣传相违背的是，丸美生物先后多次受到国家食品药品监督管理总局通告，广告模式下的产品质量隐忧不断：

2016年8月至9月期间，丸美生物生产的春纪美白防晒乳产品、丸美防晒精华隔离乳产品等7批次产品因检出防晒剂成分与批件及标签标识不一致等事项被国家食品药品监督管理总局通告。

2017年9月，国家食品药品监督管理总局发布了“关于24批次防晒类化妆品不合格（2017年第145号）”的通告，其中丸美生物赫然在列，被指其生产的春纪美白防晒乳为涉嫌假冒产品。

2017年11月，国家食品药品监督管理总局再次发布“关于20批次防晒类化妆品不合格（2017年第182号）”的通告，丸美生产的丸美激白防晒精华隔离乳和丸美嫩白防晒乳，被当地食品药品监管部门现场核查，被确定为假冒产品。

近年来，公众和媒 体对健康和医药医美等的安全问题极为关注，大量的投诉反馈也引起监管层的重视。去年长生生物价假疫苗事件的余波仍在持续发酵，在此影响下，丸美生物去年的突上会突然被取消也在情理之中。据接近于监管层的知情 人士透露，丸美生物在2018年度临时取消上会和食药监总局对其产品处罚质疑有着直接的关系。

不红忽视的一个事实是，化妆品企业近年来在资本市场表现也差强人意。统计显示，截至目前，A股上市的本土日化企业仅9家：御家汇、上海家化、两面针、广州浪奇、拉芳家化，珀莱雅、青岛金王、名臣健康以及已经完全实现业务转型的天夏智慧（原索芙特）。这其中，两面针2017年经营惨淡，亏损严重。