中金公司发布投资研究报告，评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)。
丸美股份(603983)
“新消费”时代的战略举措
品牌端： 品牌定位进一步明晰，多品牌矩阵初具雏形。 上市以来，丸美进一步明晰各品牌定位，打造多层次品牌矩阵。主品牌丸美继续主打眼部护理品类，进口系列丸美东京主打精华品类，冲击高端市场，承接新中产消费升级客群；春纪品牌向互联网新锐品牌转型，推进品牌年轻化建设及 KOL 等爆款营销新模式的引入；恋火品牌调性全面升级，定位轻奢彩妆，满足 28-38 岁群体中高端彩妆消费需求；
产品端： 打造高品质轻奢美妆品牌，满足新中产客群消费需求。 丸美股份充分聚焦产品品质的提升，研发端来看，研发总监佐佐木先生为原资生堂研发工程师，有四十余年的经验积淀，有效助力公司研发提升；产品端来看，近年来丸美进一步升级品牌定位，推出高端线丸美东京，已上市日本酒御灵冰肌系列、日本花弹润娇嫩系列等两大产品系列，产品原料、研发、配方、包装、设计、生产全流程均为日本原装进口，致力于打造领先的轻奢美妆品牌；
营销端：发力多元营销，助力精准触达及高效转化。 受益于新基础设施建设，丸美近年来营销举措愈加年轻化和多元化，在 2019 年丸美眼霜节中，丸美联合美图 APP 打造线上线下一体化营销活动，通过线下快闪主题馆、美图 AR 特效体验等，实现美图 APP 用户流量的高效链接和精准转化；
渠道端：坚持同款、同价、同促销政策，消除线上线下价差。丸美股份的渠道布局覆盖线上电商、线下百货、日化专营店及美容院渠道，在严格的渠道管理政策下，丸美坚持线上线下渠道同款、同价、同促销政策，有效消除线上线下渠道价差，为公司全渠道发展奠定基础。
估值建议
维持 2019-2020 年每股盈利预测 1.25 元、 1.50 元不变。公司当前股价对应 2019e 53.4x 及 2020e 44.4x P/E。维持跑赢行业评级，基于公司的持续增长势头及估值切换，上调目标价 25%至人民币 75.0元，对应 2019e 60x 及 2020e 50x P/E，当前股价有 13%上涨空间。
风险
行业竞争持续加剧；产品质量问题。
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