短板明显、业绩难言乐观，丸美股份前景如何？

前三季度，丸美股份营收排三家化妆品上市公司之末。

出品|每日财报

作者|吕明侠

弹弹弹，弹走鱼尾纹，提起这句经典广告词，很多女性可以说一点都不陌生，而这句话直到现在都是丸美旗下的产品之一—丸美眼霜的代名词。

成功塑造这个产品的广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称“丸美股份”或“丸美”）因为发展快速曾被看作是国货化妆品企业中的一大黑马。

而随着市场竞争日益激烈，A股化妆品龙头之争也日渐胶着。在特殊的市场背景下，A股化妆品黑马明显有些跑不动了。

《每日财报》注意到，近日，丸美拟变更募资用途，新建化妆品智能化制造工厂。有点难理解的是，上市一年多了，才变更？丸美的市场反应慢了些？由于反应迟钝，丸美股份业绩在同业中也垫底。从丸美股份公布的2020年三季财报来看，丸美股份的各项关键数据都有所下降。

业绩大PK 丸美股份垫底

截至11月4日，A股化妆品企业三季报相继出炉，经历半年报的大幅下滑后，多家企业在三季报中迎来“拐点”。不过，从经营规模上来看，丸美与其他三家相去甚远。

其中，珀莱雅前三季度实现营收22.91亿元，同比增长10.14%，归属于上市公司股东的净利润2.85亿元，同比增长18.74%。基于线上业务的布局，珀莱雅较上半年增幅有所扩大。

同样基于线上渠道的布局，御家汇在前三季度实现业绩“翻身”，其营收为23.41亿元，同比增长48.53%，实现净利润7228.08万元，同比增长862.76%。

2020年前三季度，上海家化营收、净利双降。公司今年前三季度实现营业收入53.62亿元，同比下降6.51%；归属上市公司净利润约3.12亿元，同比下降42.25%。丸美股份前三季度实现营收11.37亿元，同比下降6.13%，归属于上市公司股东的净利润3.38亿元，同比下降5.88%。

相比较上半年，下滑程度扩大，营收排三家化妆品上市公司之末。业绩持续下滑，二级市场股价自然难有起色。

在其业绩发布第二天，截至当日收盘每股报65.00元，跌幅5.40%。2019年7月，在第五次冲刺IPO之后，丸美股份成功登陆上交所。上市后的丸美股份一度成为“牛股”，在不到两个月的时间里市值跃居第一。

然而，在2020年下半年，珀莱雅凭借自身发展抢下A股化妆品市值第一的位置。从2017年底上市以来，珀莱雅股价涨幅超过十倍。截至11月13日收盘，珀莱雅市值达359.76亿元，稳坐国内美妆类上市公司市值的头把交椅。

短板明显 多品牌战略推进较慢

丸美生物成立于2002年，主要从事化妆品的研发、设计、生产、销售及服务。公司旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。

其中“丸美”主要以眼部护理为核心，聚焦抗衰老领域，定位中高端；“春纪”品牌定位大众化护肤；“恋火”品牌则是一个彩妆品牌，定位为轻奢韩系彩妆。

但丸美股份的短板也很明显，那就是品类单一、多品牌战略推进较慢。《每日财报》对比丸美股份历年的财报发现，得益于中高端眼部护理产品的销售收入，丸美股份有超过90%的营收来源于“丸美”。

主品牌丸美的眼霜是业绩支撑品类，占整体营收的32%。而“春纪”和“恋火”的销售、营收则下滑较为明显。

在化妆品领域，国际品牌均有一款甚至数款经典产品。例如雅诗兰黛小棕瓶、兰蔻小黑瓶、SK-II神仙水、倩碧黄油等，多年畅销不衰。

借助经典款的带动效应，品牌其他产品也受到关注。这种经典在丸美身上似乎仍有一定差距。从“丸美”天猫旗舰店显示的产品价位来看，眼霜产品价位多为390-600元，这一价格区间趋同于兰蔻、欧莱雅等外资品牌旗下的眼霜产品。

而在相近价位的情况下，消费者往往会选择兰蔻、欧莱雅等国际大牌。产品品类单一，且对主品牌重度依赖，考虑到长远发展，急需丰富产品品类、在丸美之外培育出有竞争力的新品牌。

押注线上图破局 营销费大于研发费

在今年受疫情影响的特殊环境之下，线上成为各企业掘金的重要赛道。御家汇、珀莱雅凭借线上布局实现了较高增长。

数据显示，珀莱雅上半年线上渠道营收为8.78亿元，同比增长43.85%，营收占比 63.55%。

同期，御家汇的第三方平台销售金额达到12.03亿元，占营业收入的85.08%。近几年来，丸美股份也在积极寻求新的增长点，尤其在渠道建设方面，丸美股份持续加强线上布局。

而在今年上半年，丸美的线上渠道占比首次超过线下，线上实现营收4.26亿元，占比53.71%，同比增长27.4%。同时，丸美股份也正在为线上直播渠道铺路，其在半年报中透露，将投资8000万元与其他合伙人共同投资设立产业基金“宿迁汇恒金鼎资产管理合伙企业（有限合伙）”，目前已完成基金备案手续。

但与巨资投入营销布局相悖的是，其低迷的研发投入。今年三季报显示，丸美共投入了0.35亿元的研发费，同比增幅为26.36%，占总营收的3.07%。

《每日财报》认为，美妆品牌发展需要分阶段，起步阶段要建设渠道、终端，提高品牌知名度，因此在营销上需要大量投入，但最终还是要在产品上有所突破，产品才是关键。