片仔癀，医药界的LV

文/MOLBASE 半部堂

一、片仔癀简介

漳州片仔癀药业成立于1999年12月，前身是建于1956年的漳州市制药厂。片仔癀药业的核心产品是片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀胶囊、片仔癀礼盒系列等。其中片仔癀的处方、工艺均被列为国家绝密（另一个绝密配方是前一期分析的云南白药）。除片仔癀药品系列外，片仔癀药业还将产品延伸至保健药品、保健食品、功能饮料、特色功效化妆品和日化产品。

图1 片仔癀股权结构图

数据来源：片仔癀公司公告

二、片仔癀产品线分析

片仔癀药业的主产品是片仔癀系列药品，销售收入占公司药品总收入的80%以上，利润也占80%以上；其他产品还包括日用化妆品和食品。

图2 2015年公司收入构成

数据来源：MOLBASE

图3 2015年公司产业利润构成

数据来源：MOLBASE

1、片仔癀药品的市场分析

1）片仔癀药品下游分析

片仔癀原是明朝太医的秘方，该药对急慢性肝炎、喉痛、烧伤、刀枪伤痛、无名肿毒及一切炎症引起的疼痛、发热，具有消炎止痛、清凉解毒的作用。外科手术后服用，能消炎止痛，防止伤口感染，加快愈合，因疗效好，适用范围广，副作用小，被视为医药珍品，驰名中外，远销台湾、港澳、东南亚和日、英、美、法、加拿大等国和地区，产品优势明显。

片仔癀的一个主要下游是肝炎市场。肝脏是人体最大的腺体器官，在物质代谢和能量代谢中起中枢作用，各类肝病是常见病和多发病，肝病种类繁多，分类方法各异，通常将肝病分为病毒性肝炎、酒精性肝病、药物性肝损伤、脂肪肝、肝硬化及肝癌等。目前我国肝脏疾病中患病率最高的为病毒性肝炎，其中又以乙型肝炎的患病率最高，目前我国有慢性病毒肝炎患者2000万人，乙肝病毒携带者1.2亿人，占全球乙肝病毒携带者人数的1/3。病毒性肝炎市场理论容量达800亿元。另外还有大量肝病携带者的潜在市场，再加上急性肝炎药物市场、脂肪肝药物市场、肝癌药物市场，肝病用药的市场规模将超过1000亿元。

2）片仔癀的奢侈品路线解析

片仔癀走奢侈品路线有两个原因，一是片仔癀属于国家绝密品种；二是片仔癀的主要原料麝香极其稀缺。片仔癀的主要原料是麝香、牛黄、田七、蛇胆，占公司原材料成本的75%左右。其中牛黄、田七和蛇胆供应量较充足，但最重要的原料麝香是国家重点计划管理物资，年产量有限。为缓解麝香供应压力，1994年国家规定药品处方中，可以用人工麝香代替天然麝香使用。但为了保证片仔癀药效的稳定，片仔癀一直坚持使用天然麝香。

麝是亚洲特产，仅分布于中国、尼泊尔、不丹、巴基斯坦、孟加拉、缅甸、老挝、越南、俄罗斯的西伯利亚、朝鲜、韩国及蒙古。中国共有5种麝，即原麝、林麝、马麝、黑麝和喜马拉雅麝，主要分布在黑龙江、吉林、山西、内蒙古、云南、西藏、甘肃、青海、四川、湖北、安徽、陕西、贵州、重庆等十四个省市、自治区。麝香为雄麝麝香腺的分泌物，平均每头产香10克左右，5种麝所产麝香基本没有区别。野生麝香单产量更少，一般通过捕猎的方式获取，需要猎捕3头麝（雄性和雌性成体各1头，幼麝1头）才能获得10克的麝香。

中国曾是全球麝资源最丰富的国家，麝资源量曾占世界总量的70%以上，麝香产量也曾占全世界产量的90%以上。由于麝香在医药和香水工业中的巨大作用，麝香走私的高额利润刺激了滥捕乱杀，自上世纪80年代以来我国麝的分布范围逐步缩减,种群数量急剧减少。

表1 我国麝香资源量减少状况及对应的麝香资源量

数据来源：《我国麝资源现状及保护对策》，MOLBASE

由于麝资源量急剧减少，我国于2003年将麝科下所有种类由国家二级保护动物调升至国家一级保护动物。2005年全面停止野外捕猎猎麝，并对天然麝香实行定点保管制度，禁止出口天然麝香（含有天然香的中成药除外）。目前为止，允许使用天然麝香投料的中成药仅有9个厂家的8个品种。

表2 含有天然麝香的中成药列表

数据来源：片仔癀公司公告，MOLBASE

虽然国内天然麝香属于国家统筹调控中药材，但随着稀缺加剧，国际市场麝香价格不断上涨，这也带动国内麝香价格一路攀升。

图4 天然麝香价格走势

数据来源：MOLBASE

片仔癀受国家绝密保护，未来不会像安宫牛黄丸及六神丸一样出现一个以上的生产厂家，且其余天然麝香产品都没有肝病和癌症治疗的作用，因此在天然麝香产品中，片仔癀依旧拥有极强的提价能力。

图5 片仔癀内销价格走势

数据来源：MOLBASE

图6 片仔癀外销价格走势

数据来源：MOLBASE

从天然麝香的原料供应上来看，片仔癀药业在国家天然麝香配额中的占比第一，且每年配额总量略有增加。同时片仔癀拥有全国最大的人工养麝基地，片仔癀拥有四川和陕西2个麝群基地，2013年麝合计1900头，每头雄麝每年可取麝香10~20g，则麝香产量在6.25~12.5kg（人工养麝不占国家配额）。目前片仔癀天然麝香的主要来源仍是国家配额，但随着近年来公司活体取香技术不断提高，采取“科研+公司+基地+协会+农户”的养殖模式不断扩大，人工养麝麝香占比在逐年提高。片仔癀药业目前的产能为250万粒，公司库存的天然麝香稳中略升，未来片仔癀产能仍有进一步提高的空间。

图7 片仔癀2010-2014年产量及增速

数据来源：MOLBASE

表3 片仔癀2010-2014年麝香用量

数据来源：MOLBASE

国内片仔癀的用途主要为两种，第一种是作为药品使用，主要集中在福建、广东区域，这是因为片仔癀在这两地拥有很高的知名度，疗效已被广泛认可。第二种是作为保健品使用，同时被用于高端礼品的赠送，定位高端市场，以高收入者为主要消费群体，主要集中在北上广深等一线城市。近几年，片仔癀产销率都是100%，基本都是自然销售，广告投入几乎为零，医院及药店等主要渠道也很少见，国内绝大部分市场仍是空白区域。

2、片仔癀日化及化妆品产品线简析

片仔癀药业的日化产品近两年来增长迅猛，目前公司内的销售占比已超10%。这一方面比较像广药的王老吉和云南白药的白药牙膏。片仔癀的日化产品主打消炎概念，与上海家化合共同开拓口腔护理领域。这将与云南白药形成直接的竞争，考虑到上海家化的日用品主要集中在护肤，洗浴，花露水等领域，在口腔护理领域没有经验，预计片仔癀的日化产品想快速放量的可能性较小。

化妆品方面，线下销售主要集中在福建地区，北京与上海地区正逐渐打开市场，未来考虑建设片仔癀体验店实现市场教育和销售增长。线上部分，主要是进驻天猫商城设立旗舰店，顾客使用后反馈效果良好，品牌影响力正不断扩大。

三、总结

片仔癀的产销率很高，接近100%，这给片仔癀的奢侈品路线奠定了基础。而绝密级配方、上游稀缺资源的垄断、口口相传的疗效更给了片仔癀奢侈品路线强大的推动力。片仔癀在医药领域面临强大的竞争对手，在这个领域的突破已经很难。而与健康相关的高端产品领域，是一个很大的市场，这一步的思路非常清晰。

此外，片仔癀考虑打造复合产品线，想在日化及化妆品领域发力，就像云药、马应龙一样，但从目前来看，这两个领域的对手过于强大，能够走多远还未可知。