研报丨国内化妆品龙头，新品牌落地，多品牌全渠道稳步成长

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【研报回顾】

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【丸美股份】

丸美前身广州佳禾成立于2002年，由广州升旺、日本史威共同出资设立，2012年广州佳禾全体股东作为发起人将公司整体变更设立“广东丸美生物技术股份有限公司”，2019 年在上海证券交易所首次公开发行上市。

公司主要从事各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，目前旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。

主要产品：弹力蛋白凝时紧致系列、巧克力青春丝滑系列、弹力蛋白精华系列、丸美雪绒花纯净保湿系列、丸美BB新肌系列、杨梅水漾保湿系列、弹力娇嫩系列、五谷菁纯系列，综合行业各数据分析,公司在国内化妆品市场占据一定的市场份额。

一：公司概况

丸美自成立初始就专注于眼部肌肤的研究，以全球领先的技术为基点，致力于研发高品质的眼部护理产品，依托自身研发优势、生产优势和经销网络优势，采取与丸美品牌差异化的市场定位，打造了以“天然食材养肤”为理念的大众化品牌“春纪”以及以“自信时尚”为品牌核心内涵的彩妆品牌“恋火”，形成了中高端与大众化相结合、护肤品与彩妆相结合的多层次品牌结构。

产品差异化品牌定位，满足了不同年龄、消费偏好、消费层次的消费者需求，广泛在二、三线城市与国内外化妆品牌展开竞争，同时公司采用以经销模式为主、直营和代销模式为辅的销售模式，建立了覆盖百货专柜、美容院、日化店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。

丸美持续推行线上线下相融合，渠道和品牌相匹配的全渠道策略，做深做透现有渠道，加大渠道创新和支持力度，推广优秀店铺运作模式，线下渠道，公司已和丝芙兰签约，今年将进驻80家店及买手店系统，未来还可能进入药妆店系统。

线上渠道，通过与优秀的第三方合作，在主流电商平台上运营，实现20年上半年连续6个月天猫眼部护理套装类目丸美旗舰店排名第一，京东眼霜类目丸美品牌排名前三，国货第一，唯品会618丸美品牌排名美妆第二，国货第一。

二、行业空间

我国化妆品市场规模达全球第二，近年来实现了快速增长，据数据显示，2019年全球化妆品市场规模约5148亿美元，其中，中美日作为全球最大的三个经济体，也是全球排名前三的化妆品消费国，合计占比39%，而中国化妆品行业规模占全球市场的13%。

我国化妆品行业之前主要以大众市场为主，自2017年高端市场增长势头强劲，随着居民收入水平提升，必然会推动消费升级，从而增加化妆品等可选消费的支出，此增长趋势可参考日韩等成熟市场，所以在消费升级的大背景下，高端市场仍将继续保持高增长。

近年来，以“小红书”“抖音”“快手”为代表的社交电商悄然兴起，相较于传统电商，社交电商依托社交平台以及熟人网络进行传播，获客成本较低；用户细分精确，转化率高，据调研，头部KOL转化率可达20%以上。线上渠道在社交电商的推动下实现了新一轮高增长。

三、未来看点

公司加大科技护肤投入力度，与SEPPIC，Silab，暨南大学，华大基因，基因工程药物国家工程研究中心化妆品研发中心等知名原料商，生物研究高校及企业，权威组织等10大机构组成“国际生物抗衰老产业技术创新联盟”，多维度深度合作，甄选天然活性原料，通过活性因子模拟肽筛选，3D培养皮肤模型，皮肤微生态等深入基础研究，精确配方技术，权威机构检测评价保障安全，旨在“集合科技的力量，让世界变得年轻”。

2021年3月20日，公司正式发布全球首个以“全人源胶原蛋白”为核心技术的高效抗衰护肤品牌——美丽法则。

据专业人事介绍，目前，市面上所有使用的抗衰老产品里面添加的胶原蛋白全部是动物来源。传统的动物来源胶原蛋白却长期存在几大痛点：一是存在病原体残留风险；二是动物提取的胶原蛋白需要试剂溶解，存在强酸强碱残留等安全隐患；三是非人体同源DNA，亲肤度、吸收度大打折扣，而全人源胶原蛋白则能够突破性地解决动物胶原的三大不足，具有高活性、好吸收、强功效的优势。

公司构建“美丽法则”产品矩阵，品牌综合实力不断加强。基于该项核心技术，公司已经开发出“美丽法则”胶原蛋白焕颜面霜、眼霜、精华等多款新品，产品成分温和，适用于敏感肌、医美术后修复等多种护肤场景，抗衰能力获得权威机构检测认可。公司在发布会上宣布，未来将分四个阶段继续推出12~15个新品，进一步丰富产品品牌体系，业绩有望实现更大增长。

研报点评：丸美股份

2021-4-9点评

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