消费市场观 - 净利增近五成，贝泰妮的“大单品”红利正持续放量

半年报数据展示

主要会计数据和财务指标

半年报综述：2022年上半年贝泰妮的营业收入为20.50亿元，同比增长45.19%；归属于上市公司股东的净利润为3.95亿元，同比增长49.06%；经营活动产生的现金流量净额为2.11亿元，同比减少42.20%。

主营业务产品情况

2022年上半年贝泰妮的主要收入来源于护肤品、医疗器械和彩妆。护肤品的营业收入为18.28亿元，占主营业务收入比重89.59%；医疗器械的营业收入为1.90亿元，占主营业务收入比重9.33%；彩妆产品的营业收入为2201.28万元，占主营业务收入比重1.08%。

半年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素

2、营销模式无法顺应市场变化的风险

3、销售平台相对集中的风险

4、销售季节性波动的风险

5、委托加工的风险

6、品牌相对集中的风险

7、产品质量控制的风险

8、获客成本快速增长的风险

9、公司采取的应对措施

媒体声音

证券日报：

《贝泰妮上半年实现营收净利双增 国货品牌“韧性”彰显》

中国化妆品市场已进入了“洗牌”阶段，大浪淘沙下，行业竞争加剧，格局逐步改变。随着中国消费者的认知升级，功效过硬性价比高的护肤品备受青睐。就目前“功效护肤”这一热门赛道的发展趋势来看，虽不断有新进入者，但最终出圈的品牌共同点均在于产品过硬的功效。

贝泰妮在功效型护肤品领域深耕多年，拥有相对完善的研发体系和学术基础，特色植物提取成分成为其品牌发展的一大亮点，这或许将成为国产品牌弯道超车赶超国际大牌的关键所在。

从目前化妆品市场来看，高端美妆护肤品市场主要还是由国际知名品牌占领，但国产品牌已经快速成长起来，逐步向高端市场迈进。尤其现在正处于化妆品市场的洗牌阶段，国货有希望抓住机遇登上国际舞台参与竞争。

财联社：

《敏感肌护肤龙头贝泰妮：多品牌矩阵日趋成型 夯实专业护肤竞争壁垒》

近年来，贝泰妮业绩持续高增长背后，是其主品牌薇诺娜销量和市占率的大幅提升。更值得关注的是，公司通过强化研发投入，持续增强研发能力，不断推出新产品，多品牌矩阵日趋成型。

贝泰妮主品牌薇诺娜表现亮眼和多品牌矩阵的日趋成型，与其持续强化研发投入，不断夯实专业护肤竞争壁垒有关。更值得关注的是，贝泰妮还具有较强的运营能力。公司基于精细化的运营能力实现对费用的良好把控，整体销售净利率维持在20%左右的较高水平。

庞大的人口规模和低渗透率特征，决定中国皮肤学级护肤品市场仍具有广阔的成长空间。更值得关注的是，行业集中度也在提升。在消费升级和健康理念不断提升的背景下，敏感肌肤龙头薇诺娜通过强化研发投入，扩展品牌矩阵、精细化运营等构筑的竞争红利效应正持续放大。

券商研报摘要

民生证券：

逆势上行，收入、业绩表现优异。国内疫情扰动及宏观环境存不确定性波动下，国内消费整体呈现疲软，贝泰妮逆势上行，收入和业绩领跑行业。盈利能力维持较高水平，销售费用管控得当。持续推进研发活动，对应研发费率存在一定上行；此外，得益于公司销售收入增长，规模效应显著，对应边际销售费用率有所下行。主品牌产品矩阵持续拓宽，新品牌加速发力，多样化战略布局，看好公司长期发展。

华鑫证券：

疫情压力测试主业韧性尽显。2022年上半年疫情压力测试，公司财务数据逆势取得喜人增长，在疫情影响下公司营收与利润均保持双位数增长，同时毛利率净利率相对稳健，均凸显其主业韧性。公司专注细分领域并树立了针对敏感性肌肤产品的行业标杆，完善品牌矩阵并孵化差异化品牌以不同成分为特色获得细分领域一席之地。短期看，减持事件带来阶段性承压，中长期可关注核心主业针对敏感肌肤的产品打造与新渠道的共振，以及结合生物学植物学等研发出不同皮肤特性需求的新供给。

经观商业 出品

文章内容仅供参考，不构成投资建议。

来源：证券日报，财联社，民生证券，华鑫证券

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