上美敲钟，市值100亿港元的“港股国货美妆第一股”诞生

2022年12月22日，上海上美化妆品股份有限公司（下称：上美股份）正式在香港交易所敲钟上市，股票代码为02145.HK。上美股份开盘报价25.2港元/股，总市值达100亿港元。

吕义雄，上海上美化妆品股份有限公司创始人兼CEO 是汕头人吕义雄，出生于1977年7月。2002年，吕义雄先生于上海开始从事化妆品行业，先后创立了韩束、一叶子、红色小象等品牌。吕义雄表示， “做一家全世界优秀的化妆品公司有三大关键点，坚持长期主义、多品牌战略布局、持续性地投入科研。经过近20年的努力，吕义雄先生将上美打造为科研赋能的多品牌国货化妆品行业领导者。

潮商吕义雄似乎有着强烈的经商天赋，用他自己的话来说“从小就喜欢做生意，没有其他理想和爱好”，从上学的时候摆摊卖光碟、盒饭、到开便利店，吕义雄充分诠释了一个经商人“坐不住”的本质。

20年前，在西安开化妆品批发零售专营店吕义雄跑来上海出差，有了打造日化集团的梦想。回西安没多久，他就带着8个人的团队来到上海，创立了上美。 同一年，韩束品牌诞生。

如今，拥有韩束、一叶子、红色小象等多个品牌的上美集团，或许可以说是吕义雄经商生涯最好的缩影。

从2015年开始，吕义雄就提出2018年冲击上市的目标，从A股碰壁到再战港股。

12月4日，上海上美化妆品股份有限公司通过港交所上市聆讯，联席保荐人为摩根大通、中金公司、中信证券。

而就在通过港交所聆讯之前，上美集团向股东们进行了大手笔的分红。招股书显示，在今年4月2日举办的股东大会上，上美集团向全体股东宣派现金股息人民币2亿元。吕义雄实际持有公司91.27%的股权，意味着他直接在上市前套现1.83亿元。

今年前10月营收21亿元

公开信息显示，上美股份成立于2002年，专注于护肤品及母婴护理产品的开发、制造及销售。该公司已先后打造了韩束、一叶子、红色小象、花迷、Cosmetea、一页、asnami等多个化妆品品牌，覆盖日化专营店、商场、超市、电商等多渠道。

作为有着20年历史的国货美妆企业，上美股份的上市畅想由来已久，也几经周折。2021年2月，上美股份先是与中信证券签署了上市辅导协议，计划在A股上市，同年底又转战港股。直至今日，上美股份上市终于圆满。

从提出赴港上市到正式敲钟，上美股份花了近一年的时间。这中间虽有坎坷，但是整体来看还算顺遂。这与近年来上美股份的良好业绩表现关系密切。

弗若斯特沙利文报告显示，2021年，上美股份旗下所有产品的零售额为75.56亿元，在国货化妆品市场的市场份额为1.7%，于中国国货化妆品市场排名第四。同年，按零售额计算，上美股份在整个中国化妆品市场的排名为第14名，市场份额为0.8%。

值得一提的是，上述报告还显示，自2015年至2021年的连续7年中，按零售额计算，上美股份均位列国货化妆品公司前五名。

根据上美股份最新招股书显示，2019年至2022年1-10月，上美股份的营业收入分别为28.74亿元、33.82亿元、36.19亿元及20.82亿元。上美股份表示，2019年至2021年间，公司营业收入稳定增加的主要原因源自韩束及红色小象的收入增加。

▲截自上美股份最新招股书

不过，受今年疫情影响，今年上美股份的营收却出现了一定程度的下滑。招股书显示，今年1-6月，公司营收为12.62亿元，同比减少了31%；并且在今年7-10月的四个月中，上美股份每个月的收入与去年同期相比，均出现了下滑。整体来看，今年1-10月与去年同期（约29.25亿元）相比，上美股份的收入下滑约28.8%。

据悉，上美股份本次拟全球发售3695.8万股，发售价为每股25.2港元，全球发售募资净额约9.104亿港元。该公司上市募资资金将用于品牌建设、提升研发能力、加强生产及供应链能力、增加销售网络的广度和深度、改善数字化及信息基础设施、投资或收购对业务有协同作用的公司、营运资金及其他一般企业用途。

20年的沉淀

上美股份韧性凸显

公开资料显示，上美股份起源于2002年，专注于护肤品及母婴护理产品的开发、制造及销售，旗下拥有韩束、一叶子及红色小象等多个品牌，覆盖科学抗衰、功效护肤、母婴护理等领域，是国内最具影响力的化妆品企业之一。

在近20年的企业发展史中，上美股份坚持多品牌战略、持续性投入科研、搭建人才梯队，形成综合竞争优势，这些布局不仅使得企业能够保持持续盈利、展现出良好的经营韧性，更是构筑起了上美股份独特的品牌竞争力以及领先的行业地位。根据沙利文数据，公司于2015年至2020年间连续六年位列国货品牌企业前五名。

受新冠疫情影响，今年以来我国消费市场受到一定程度冲击。国家统计局数据显示，2022年1-10月化妆品类零售总额为3084亿元，同比下滑2.8%。而自今年以来，化妆品零售总额增长率一直维持5年内最低水平，且已连续3月负增长。终端市场表现疲软，美妆零售总体坠入寒冬。

在美妆市场普遍承压的大环境下，上美股份凭借着对消费者和消费趋势的深刻洞察、前瞻性地多品牌战略布局、持续性地投入科研以及精准高效营销等核心竞争力，持续赋能品牌精细化运营。尽管2022年上半年业绩因供应链受疫情影响，上美股份业绩出现了短期波动，但其总体表现出良好的企业经营韧性，彰显企业穿越周期的硬核实力。

上美股份董事长、执行董事，兼CEO吕义雄曾表示：“做一家全世界优秀的化妆品公司有三大关键点：坚持长期主义、多品牌战略布局、持续性地投入科研。”如今，这句话不仅被放在上美股份官网公司介绍的显眼位置，上美股份也用自己的行动将这句话践行到底。

已构建多品牌矩阵，发力中高端

众所周知，美妆行业单品牌依赖风险高，天花板低，品牌力弱。因此，打造多品牌矩阵，加强抵御风险的能力是多数美妆企业的共同选择，上美股份也不例外。

上美股份自成立以来，一直奉行多品牌发展战略，且成功打造了韩束、一叶子、红色小象三大美妆品牌。招股书显示，2019年至2022年上半年，这3个品牌收入占集团总收入分别达到86.6%、91.8%、92.2%及93%。

▲截自上美股份最新招股书

另据弗若斯特沙利文报告，2021年，上美股份是唯一拥有两个护肤品牌年零售额均超过15亿元的国货化妆品公司。此外，红色小象于2021年零售额已超过18亿元，在中国市场国货品牌母婴护理产品中居首。并且，就受欢迎程度和回购意愿而言，红色小象在这两项2021年的调查中位列国货母婴护理品牌榜首。

据了解，上美股份今年还对上述三大子品牌进行焕新升级，赋予其更强劲的增长驱动力。其中，韩束全新定位“科学抗衰”；一叶子则延续“植物科技”的基因，定位纯净美容；红色小象则继续深耕婴童洗护赛道，提出“至简成分，安心有效”新理念。

▲截自上美股份最新招股书

除上述三大品牌外，上美股份还打造了多个中高端品牌，如主打婴童敏感肌护理的newpage一页，专注于孕肌敏感肌护理的asnami，固发洗护品牌极方等，以及计划在2023年推出高端抗衰护肤品牌山田耕作等。

不难发现，以一页、极方等品牌作为新触手，上美股份已将品牌矩阵延展至高端母婴、洗护等品类。值得一提的是，一页从首次登陆天猫旗舰店到旗舰店粉丝数增长至26万，仅用了4个月，其核心单品婴童安心霜迅速登上热销榜&好评榜Top1，有望成上美股份新增长曲线。

总体而言，上美股份已完成了对护肤、面膜、母婴、洗护等多个品类的布局，并覆盖了科学抗衰、纯净美容、婴童敏感肌等多条高潜赛道，形成了“大众+中高端+高端”的金字塔品牌矩阵。

而在科研方面，上美股份一直十分重视研发投入。2019年至2021年以及2022年上半年，上美股份研发费用分别为8290万元、7740万元、1亿元及5190万元，分别占收入的2.9%、2.3%、2.9%及4.1%，其研发费用率高于行业平均水平。截至今年6月，上美股份自主研发产品产生的收入占比超97%。

值得一提的是，在国货美妆企业中，目前还有毛戈平、环亚集团、相宜本草等企业正在排队上市中。其中，毛戈平已在去年10月通过上市委会议，只差临门一脚；环亚集团和相宜本草则分别于去年2和今年11月开启了A股上市辅导。

随着一批化妆品企业上市，一方面促使本土化妆品市场格局出现新的变化，另一方面，更是极大程度上提振了中国化妆品品牌的发展信心。

再如，上海家化在上世纪80年代末就成立了研发中心，为产品研发和创新提供技术支持；珀莱雅则在2008年自建了国内研发中心“科学护肤实验室”，2021年，该公司继续加码研发，成立了国际科学研究院专注于皮肤科学研究和活性原料的研发。

可以说，国货美妆已迎来发展的最好时期，未来可期。

来源：界面-青眼、观察者网、独角兽早知道、美妆头条、百度等