500块的护肤品实际成本只有25，这个行业究竟有多暴利！（上篇）

本文聚焦：

·国内眼霜排名·你知道丸美实际有好几个牌子吗？·公司的财务状况如何？

今天开始分析丸美股份，第一篇还是知识科普和财务分析，第二篇第三篇是重点，欢迎大家关注！下面开始正文：

今天讨论的主角，就是排名第一的国产眼部护理品牌——丸美股份。

“弹弹弹，弹走鱼尾纹”，这句广告词可能大多数人都听过，这是丸美经典的广告语，丸美主做的就是眼部护理。

作为眼部护理，而且还是市场知名品牌，很多人对丸美还是期望很高的，毕竟好赛道嘛！

前段时间市场大跌时，丸美也顺势砸出上市以来最低点44.6元，动态市盈率36，相较于珀莱雅动辄七八十倍的动态市盈率，丸美估值要低不少，而且丸美的净利润要比珀莱雅高不少，所以，丸美可以下手了吗？

情况介绍

天天玩电子设备、熬夜都会使人出现黑眼圈的情况，伴随着当代爱美观念的觉醒，眼部护理也成为一个热门行业，而丸美恰好踩准这一需求。

丸美拥有全球最大最专业的眼部肌肤研究中心，是中国眼霜销量第一的国产品牌。能够了解到的数据显示，2018年10月丸美眼霜市占率8.35%，排名第四，前三为雅诗兰黛、欧莱雅和兰蔻，而其他国产品牌尝试做同类型产品，但是效果都不理想，对丸美的威胁很小，丸美将受益于国产替代。

丸美深耕细分赛道护肤品和眼部产品，其中护肤类占比55%，眼部类占比31%，其拳头产品丸美弹力眼精华位列同类产品第一梯队，洁肤类占比13%，彩妆类占比1%。

目前，丸美共有三个子品牌，其中主品牌丸美定位中高端，主打眼部抗皱，春纪主打食材护肤，收购来的恋火则主打彩妆。然而，后两个品牌发展并不顺利，发展多年以来，营收占比却始终低于6%，公司还是主要依靠丸美。

财务分析

营业收入和净利润方面，2016至今营业收入增速1%、12%、17%、14%和-6%，净利润增速-18%、34%、33%、24%和-6%，净利润比营业收入增速要快不少，但是总体来讲，感觉这么赚钱的公司并不应该这个增速。

资金方面，公司现金流良好，2013-2018年现金流整体略大于净利润，账上现金21.1亿，交易性金融资产7.2亿，短期借款1亿，无长期借款，一年内到期负债为0，净存款合计27.3亿，可谓是实打实的有钱银！

应收、存货、应付方面，应收690万，少得可怜，存货1.37亿，而且还在不断减少，2019年年报尚有1.87亿，商誉0，应付1.78亿，也在不断减少中，毕竟不缺钱嘛，合同负债1.95亿，对上游优势越来越大。

三费及研发方面，销售最近3年稳定在5.4亿左右，管理差不多0.9亿左右，财务费用越来越低，2020年三季报-0.4亿，毕竟账上现金越来越多了，研发费用不断增加，2020年三季报较2019年增加26%，但是基数低。研发投入仅为3522万，不足销售3.76亿的十分之一。

总体来讲，公司财务相对较好，也很干净，没那么多债务，不过营收这块相对乏力，这可能是较大的问题。

大家都知道贾跃亭“贾布斯”，但是你知道吗？丸美的孙总也在往“布斯”方向一路狂奔。具体什么情况呢？明天给大家讲，保证大家狂笑的同时大喊一句：人才啊！

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股市有风险，入市需谨慎！