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随着上市公司中报披露进入尾声，一批化妆品公司的业绩也浮出水面。
8月27日，老牌化妆品公司上海家化（600315）发布中报。不过，让人惊讶的是，与李佳琦合作的上海家化竟然交出了净利同比下滑58%的成绩！
与此同时，新晋化妆品公司珀莱雅（603605）中期业绩却同比扭亏为盈，而另一家公司丸美股份（603983）一季度的业绩也比上海家化好。
面对这样的数据，有投资者感叹到：这家日化巨头真是掉队了，怎么就赚不了女人的钱呢？
1 佰草集亏损9723万
网友吐槽是雷品
都说女的钱好赚，马云就靠这一点赚了整整一个阿里系，但做化妆品的上海家化却不行。
中报数据显示，上海家化实现营业收入36.85亿元，同比下滑6.07%；净利润1.83亿元，同比下滑58.68%。其中，佰草集亏损9723万元。
金妹儿了解到，佰草集是上海家化旗下的明星产品。主打的点是：中草药调制产品，肌肤刺激小，温和干爽，适合多种肤质使用。
曾经几时，佰草集也十分受欢迎，甚至走上了国产护肤品C位的宝座。然而，在激励的行业竞争和产品日新月异的更新下，佰草集还是没能撑住。
3月23日，面对急转直下的线下销售，上海家化也随大流请来“网红一哥”李佳琦打Call。
根据视频，当天李佳琦分别打Call了多款产品，包括佰草集、典萃、玉泽、双妹和美加净等国产品牌，但这也拯救不了掉队的上海家化。
对于佰草集的大亏，一位姓曹的消费者对金妹儿表示：说到底，还是佰草集不好用。“主打的温和，不刺激，但实际上用后却有不少问题，包括不够保湿和滋润。”
“要知道，现在生活压力很大，女性对护肤品的要求也日益升高。单一的中草药调制，已经不能满足现代女性对护肤的需求了！”有化妆品行业观察人士说到。
而在小红书上，金妹儿也发现有诸多用户吐槽佰草集。
其中一位用户就表示，这是用过的最难用的化妆品，没想到连李佳琦都要卖雷品。
2 丸美珀莱雅市值
接连超过上海家化
对于这份糟糕的中期业绩，在线上交流会上，上海家化新上任的董事长兼首席执行官潘秋生表示，佰草集线下百货渠道受到影响，目前品牌处于一个调整期。
“另外，上半年公司推出的太极水，上市以来表现达到预期，下半年公司会在太极系列上加大营销投入。”潘秋生称。
不过，金妹儿在中报中并未找到有关太极水的销售数据。反倒是，在某美妆测评APP上，又有人在吐槽踩雷太极水。
与此同时，近几个季度以来，上海家化（600315）的存货一直高企。最新一季财报显示，上海家化的存货已高达10亿元。
对应的，同期净利润同比增长率也从40%一路下滑到-58.68%。
因此，有业内人士认为，上海家化要打一个漂亮的翻身仗，恐怕没这么容易。
在上海家化业绩接连下滑的同时，新晋国产化妆品公司珀莱雅（603605）和丸美股份（603983）也实现了对上海家化的赶超。
虽然目前这两家公司的营收总额不及上海家化，但市值上已经将其远远地甩在了身后。
8月27日，盘后数据显示，珀莱雅最新市值为347.39亿元，丸美股份市值为300.19亿元，而上海家化仅为273.40亿元。
股价上，珀莱雅一个做化妆品的竟然达到172.6元，丸美股份为74.86元，上海家化只有40.73元。
不得不说，无论是市值还是股价，上海家化都完败珀莱雅和丸美股份。
3 线上业务能拯救上海家化吗？
中期业绩大降的上海家化难道就没有一丝亮点吗？金妹儿查询发现，唯一值得肯定的是线上业务增幅超过3成。
数据显示，分渠道看，公司主营业务中线上渠道实现14.26亿元营业收入，同比增长32.66%；线下渠道实现22.56亿元营业收入，同比下降20.64%。
但这并不是上海家化独有的线上增长。因为珀莱雅中期线上渠道也实现了43.85%的同比增长，占到主营业务收入比重的63.55%。
可以说，在直播的风口下，化妆品公司的线上业务都有所增长。
但为何在线下渠道中也亏损的珀莱雅，能够实现整体业务的扭亏为盈？
金妹儿发现，研发费用方面，上海家化中期的支出仅为0.69亿元，同比下降4.72%。
竞争者珀莱雅，其中期研发费用则同比增长10%。另一家公司丸美股份，2019年的研发费用更是大幅增长32.66%
“从这一点来说，上海家化似乎在吃老本，虽然线上业务享受了互联网的红利，但如果没有好的新产品，最终这优势恐怕也难保！”上述化妆品观察人士继续表示。
面对上海家化不太理想的中期业绩，东北证券竟然上调上海家化评级。
东北证券认为，公司为国内唯一具有完善品牌矩阵的化妆品企业，拥有深厚的品牌底蕴和扎实的研发基础。
预计公司2020-2022年营收分别为75.52亿、86.49亿、96.40亿，归母净利润分别为4.52亿、5.62亿、6.60亿，对应PE分别为60倍、48倍、41倍，给予“买入”评级。
对此，有投资者表示，在没有业绩支撑的背景下，不知道这60倍的估值有多少是走心的？
编辑|陈美 审核|姚彦如
本文为｜金融投资报jrtzb028(微信号)文章｜
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