IPO观察丨敷尔佳冲击“医美面膜第一股”：净利率近50%，仅6名研发人员

9月8日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）在深交所创业板首发上会。如果通过，敷尔佳将领先巨子生物和创尔生物，成为“医美面膜第一股”。

2021年9月，敷尔佳向深交所创业板递交招股书。2022年，巨子生物向港交所提交上市申请，创尔生物向北交所提交上市材料。医美面膜公司集体冲击资本市场的背后，是近几年医美面膜产品的热销。

所谓医美面膜，其实是医用敷料，通常由医院开给皮肤科患者或激光手术后的人群使用，帮助患者修复皮肤、愈合创伤。这类医用敷料属于国家二类医疗器械，区别于普通面膜包装注册证的“妆字号”，医美面膜为“械字号”。

更严格的生产资质，以及社交媒体的追捧，让医美面膜在消费者心中形成“猛药有效”的印象，带动相关公司的业绩增长。

主打医疗器械类敷料产品和功能性护肤品

3年赚21亿元，净利率近50%

招股书显示，敷尔佳是从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的公司，主营业务包括两大品类，医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，围绕透明质酸钠和胶原蛋白，以贴、膜产品为主，还推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态。

↑敷尔佳 据视觉中国

敷尔佳援引弗若斯特沙利文的分析报告称，2020年公司贴片类产品销售额在贴片类专业皮肤护理市场排名第一，市场份额21.3%。其中，医疗器械类敷料贴类产品市场占有率25.9%，排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比16.6%，市场排名第二。

在强势的市场占比下，敷尔佳2019年-2021年的营收分别为13.42亿元、15.85亿元和16.5亿元，同期归母净利润分别为6.61亿元、6.48亿元和8.06亿元。也就是说过去三年，这家公司赚得21亿元，净利率近50%。

重营销、轻研发

研发费用率不足1%，研发人员仅6人

而在竞争激烈的医美面膜市场，敷尔佳2022年的业绩增速已经放缓，这也暴露出公司重营销、轻研发的状况。

据招股书，2019年-2021年，敷尔佳研发费用分别约为60.39万元、147.97万元、524.29万元，研发费用率分别为0.04%、0.09%、0.32%，研发人员数量平均为3人、4人、4人。截至2021年底，公司研发人员为6人。

对比同行研发费用，2019年-2021年，创尔生物医美面膜的研发费用率分别为4.7%、6.06%和9.25%；贝泰妮和华熙生物等产品线更丰富的同类公司，研发费用占比约为4%。

↑敷尔佳 据IC photo

相比于研发投入，敷尔佳在营销和销售环节更加“大手笔”。同期，敷尔佳的销售费用分别为1.15亿元、2.65亿元和2.64亿元，销售费用率分别为8.60%、16.75%及16.01%。

对此，敷尔佳解释称，主要因为报告期内公司研发活动多为非特殊化妆品研发、已有产品升级及性能检测等日常研发活动，研发支出较小；同行业可比公司研发活动涉及原料的研发/提取、工艺开发及临床研究类研发项目等，研发费用较高。敷尔佳表示，随着公司的Ⅲ类医疗器械在研项目的推进以及募投项目的投入，预计公司研发费用将有所增长。

此次IPO，敷尔佳拟募资18.97亿元，募资用途包括6.54亿元用于“生产基地建设项目”、8.85亿元用于“品牌营销推广项目”、5691万元用于“研发及质量检测中心建设项目”，以及3亿元用于补充流动资金。敷尔佳表示，募资后将自建生产基地，预计产能将达到6亿片以上。

红星新闻记者 俞瑶 实习记者 程璐洋

编辑 余冬梅 实习编辑 朱洁英

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