「新股研究」御家汇：一家靠卖面膜的互联网+护肤品上市公司

前言思考：

上周，金融市场最受关注的IPO过会企业迎来“史上最严发审周”。18家上会企业仅3家通过，本周通过率降至约16.7%。尽管上周极低的通过率与相关过会公司质量、中介机构保荐质量等因素密切相关，但是背后透露出来的信号却是极其明显的：上市公司作为资本市场的源头活水，容不得半点沙子，严把上市公司质量关已成为监管重点，IPO通过率降低或成常态。这意味着，除了提高发审工作效率来疏解IPO堰塞湖以外，严格审核正在用另一种方式“劝退”不合格的准上市企业。“两条腿走路”将优化上市排队企业的结构，有效化解堰塞湖，让更多高质量、创新型企业尽快上市，从而更好地助推中国经济发展。IPO从严，对于长远来看，有利于市场的生态变好，垃圾公司拒于门外。

第一，基本申购情况：

2018年1月30日，有1只新股申购。

第二，选择个股作为重点剖析：

御家汇—— 一家靠卖面膜的互联网+护肤品上市公司

公司依托于互联网渠道而逐步发展起来，线上销售和代销规模扩大。公司是以自主品牌为核心的“互联网+护肤品”企业，一直专注于护肤品领域，拥有御泥坊、小迷糊、花瑶花、师夷家、薇风等多个护肤品品牌，其中“御泥坊”是公司最重要的品牌，品牌销售收入占公司主营业务收入的比重分别为85.17%、82.23%和 70.04%。

对于消费品来说，品牌是第一生产力。御家汇依托互联网而创立并发展起来，有着比较好的渠道优势，经过多年的积累，品牌效益逐渐形成，截至2017年12月31日，按照用户ID计算，公司在天猫和淘宝开设的店铺累计购买人数超过1,800万，御泥坊APP注册会员数超过400万，品牌优势已初步构建，而对于消费品而言，品牌所带来的流量效益是挺大的，品牌就是很好的宣传。

线上的营销对公司的经营发展有着举足轻重的地位。公司与天猫商城、淘宝网、唯品会、聚美优品、京东商城、苏宁易购、蘑菇街、楚楚街、小红书等国内外多家主流网上商城建立了深度合作关系，并入驻了屈臣氏、沃尔玛等线下渠道。与主要电子商务平台均建立了良好的合作关系，在店铺运营、营销策划、仓储物流、线上客服等方面具备出色的组织决策、开拓创新、沟通疏导、预见执行能力，有助于带领公司不断适应化妆品电子商务的变化趋势，稳固线上渠道优势。

八成收入来自卖面膜。公司产品包括面膜类、水乳膏霜类等，整体是以面膜类为主，大部分收入来源于“御泥坊”品牌。今年上半年，御泥坊营业收入约为4.86亿元。报告期内其收入占公司主营业务收入比重分别为89.02%（2014年）、85.17%（2015年）、82.23%（2016年）、79.42%（2017年1-6月），可以看出，公司对“御泥坊”品牌的依赖性很大，所以对于这个牌子的未来影响力，对公司的未来发展起关键作用，而且公司4.65亿募集资金用于品牌建设与推广项目，这个是对未来的投资。

第三：总结

公司简单来看就是个卖面膜的公司，依托于互联网的优势，建立自己的自主品牌，扩大品牌收益，这个也是它和其他化妆品公司不同的一个地方，主要销售渠道在线上渠道。但是需要注意的风险点在于公司太过依赖于渠道，随着互联网的竞争趋于越来越大的趋势，公司的主营业务将受限，品牌效益也会减弱。