机构重仓的牛基（医药、消费篇）：王斌、过蓓蓓二季度再上榜

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近日，FOF二季度披露完成，前期我们解读了受欢迎的债基产品，今天我们来解读最受关注的消费和医药基金，看看他们未来看好哪些投资方向。

汇添富医药保健A 郑磊

2022Q2主题基金持仓名单中郑磊管理的汇添富医药保健A被8家机构购买，位居医药基金买入排行榜首位。

目前，郑磊共管理5只产品，其中汇添富医药保健A，管理时间3年又122天 ，任职回报达87.32%，今年来实现涨幅-18.70%，同类排名为2261|2674；近1年来实现涨幅-32.68%，同类排名为2089|2155。

具体到个股而言，汇添富医药保健A相较于2022Q1，2022Q2增持了爱尔眼科、药明康德，对奕瑞科技、九洲药业、康龙化成、爱美客、同仁堂、片仔癀、贝泰妮、迈瑞医疗持股数量不变。

报告期内基金投资策略和运作分析

在新冠病毒omicron冲击下，他们经历了魔幻般的二季度，市场呈现了深V的走势。市场风险偏好的核心矛盾仍然是疫情走向，上海疫情防控的跌宕起伏，超出了他们之前的判断。流动性方面，二季度宏观经济受疫情影响较大，意味着他们持续宽松的概率较大，而海外流动性预期比较复杂，现在对美国通胀预期正处于最高的时候，而美债收益率也达到了3%以上。整体而言，他们处于一个较为宽松的市场环境，结构性机会可能更偏好成长股，而5-6月反弹的板块也集中在这一类资产上，比如新能源车和光伏。而随着疫情控制，医药内部跟疫情相关的资产表现较弱，而长期成长性突出的公司逐步受到资金的关注。

在医药领域，政策预期的反转成为了市场关注重点，医疗服务政策定调的清晰化，资本在医疗领域是否被亮红灯的争议告一段落，此外医保资金结余率的提升，也让他们看到了医保政策转向的可能性，未来他们将主要关注医保支出结构性改善带来的投资机会。在细分行业上，他们继续坚守了创新药服务、医疗服务等长期需求持续、格局清晰的资产，在个股上进一步聚焦高质量证券，以获取长期稳定的收益。报告期内，他们主要增加了医美板块，主要基于当下政策的修复以及对未来成长的信心。

易方达沪深300医药卫生ETF 余海燕

2022Q2主题基金持仓名单中余海燕管理的易方达沪深300医药卫生ETF被4家机构购买，位居医药基金买入排行榜第二位。

目前，余海燕共管理18只产品，其中易方达沪深300医药卫生ETF，管理时间8年又321天 ，任职回报达102.80%，今年来实现涨幅-19.91%，同类排名为1545|1804；近1年来实现涨幅-34.29%，同类排名为1452|1480。

具体到个股而言，易方达沪深300医药卫生ETF相较于2022Q1，2022Q2增持了贵州茅台、伊利股份、五粮液、牧原股份、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、温氏股份、洋河股份、双汇发展。

报告期内基金投资策略和运作分析

该基金跟踪沪深300医药卫生指数，该指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，旨在反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。报告期内该基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2022年二季度，受国内局部地区疫情反复的影响，企业生产经营活动受到了一定考验。随着国内疫情逐步得到控制，叠加“稳增长”政策发力，流动性投放增加，我国社会经济活动逐渐回归正轨。报告期内医药板块跟随A股大盘整体走势先抑后扬，波动率维持在较高水平。4月份受大盘调整、市场投资风格转变、投资者情绪的影响，沪深300医药卫生指数表现不佳。随后在医药行业监管政策和药品定价模式逐渐明朗的背景下，医药板块的景气度边际改善，同时叠加整体市场情绪回暖，医药板块迎来了较大幅度的反弹。在上述背景下，报告期内沪深300医药卫生指数上涨2.03%。

本报告期为该基金的正常运作期，该基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

交银医药创新C 楼慧源

2022Q2主题基金持仓名单中楼慧源管理的交银医药创新C被3家机构购买，位居医药基金买入排行榜第三位。

目前，楼慧源共管理2只产品，其中交银医药创新C，管理时间276天 ，任职回报达-14.79%，今年来实现涨幅-16.47%。

具体到个股而言，交银医药创新C相较于2022Q1，2022Q2将华东医药、奕瑞科技、爱美客 调入，将凯莱英、博腾股份、迈瑞医疗调出，增持了药明康德、爱尔眼科、康龙化成、九洲药业、通策医疗、泰格医药，降低了金域医学。

报告期内基金投资策略和运作分析

回顾2022年二季度，在国内疫情、海外加息等变量冲击下，市场于四月出现较大幅度的调整，不少优秀的公司进入合理甚至低估的价值区间。他们对持仓结构的调整主要包括：增配医疗消费方向如眼科、医美以及药妆等，增配景气度明确的成长性个股，减配前期受益于新冠疫情、未来成长性不明朗的公司。

展望2022年三季度，目前在常态化核酸等防疫措施下，国内医疗的正常需求有望得到更好的恢复，他们也会较多关注其中的机会。中长期他们继续看好以下方向：承接全球需求的创新药研发外包和制造外包，渗透率仍有较大提升空间的医疗服务和医疗消费品，受益于国产替代的医药制造新材料和设备，生物医药创新技术的进步。

汇添富中证主要消费ETF 过蓓蓓

2022Q2主题基金持仓名单中过蓓蓓管理的汇添富中证主要消费ETF被7家机构购买，位居消费基金买入排行榜首位。

目前，过蓓蓓共管理19只产品，其中汇添富中证主要消费ETF，管理时间7年又7天，任职回报达192.95%，今年来实现涨幅-10.35%，同类排名为495|1804；近1年来实现涨幅1.32%，同类排名为109|1480。

具体到个股而言，汇添富中证主要消费ETF相较于2022Q1，2022Q2增持了贵州茅台、伊利股份、五粮液、牧原股份、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、温氏股份、洋河股份、双汇发展。

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年二季度市场大幅波动。4月份，上证指数下跌6.31%，高成长主题例如新能源、芯片等回撤超过10%。4月末到二季度末，市场又重新进入反弹。

市场大幅波动主要是由于内外部因素的共同影响。内部因素来自于国内疫情发生，长三角区域受影响尤为严重，长三角重点产业如集成电路、汽车、生物医药都受到疫情的影响无法满产开工，影响了产业链供需节奏。4月下旬开始，复工复产逐步推进，产业链开工逐步恢复，市场悲观情绪好转。加之6月初公布的汽车销售数据超出市场预期，进一步激发了投资者的信心，高成长板块的反弹带动市场整体反弹。外部因素主要来自于海外高通胀环境下利率水平的抬升，压制成长板块的估值，同时带来汇率的波动。

政策端以稳增长为主基调，保持流动性相对宽松的环境以及利率水平的稳定偏降，但实体融资需求仍然偏弱。因此，高景气、高成长的板块在经济低速增长期显得更为可贵，这也带来了高成长板块在二季度后两个月的大幅反弹。

消费行业与高成长主题形成风格互补。4月市场大幅下跌时，消费行业明显抗跌；6月全面复工复产后，消费超过大盘反弹幅度，疫后“促消费”成为不少地方政府的刺激方案。截至二季度末，中证消费指数动态市盈率61倍，看似很高的估值，背后是过去四个季度农牧渔板块盈利拖累。4月下旬开始，生猪价格不断上涨，自底部涨幅近100%，给农牧渔行业带来盈利反转的预期，从而支撑消费指数估值消化。生猪价格的抬升将带动国内CPI中枢上行，温和通胀环境有利于消费行业企业盈利端，也有利于消费行业的投资。

报告期内，该基金遵循指数基金的被动投资原则，保持了指数基金的本质属性。股票投资仓位报告期内基本保持在95%～100%之间，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

华安安信消费服务A 王斌

2022Q2主题基金持仓名单中王斌管理的华安安信消费服务A被6家机构购买，位居消费基金买入排行榜第二位。

目前，王斌共管理5只产品，其中华安安信消费服务A，管理时间3年又282天 ，任职回报达301.77%，今年来实现涨幅-12.75%，同类排名为1263|2674；近1年来实现涨幅8.07%，同类排名为43|2155。

具体到个股而言，华安安信消费服务A相较于2022Q1，2022Q2相较于2022Q1，2022Q2将老白干酒、比亚迪、海尔智家、锦江酒店、中国国航调入，将浪潮信息、普洛药业、中国核电、华能国际、华海药业调出，增持了南方航空，对贵州茅台、金禾实业、浙江医药 京沪高铁持股数量不变。

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年二季度，国内股票市场波动较大，几个主要指数经历了“V”型的走势。第二季度上证指数上涨4.5%，沪深300上涨6.21%，创业板综上涨2.86%。二季度国内货币政策相对比较宽松，在股市估值下探到历史较低位置后，经历了一轮较快速的反弹

行业方面，汽车、食品饮料、电力设备等表现较好，房地产、计算机、环保等行业表现较差。市场反弹时，成长风格更加占优。

2022年二季度，该基金主要抓住了食品饮料、汽车、医药生物等行业的机会。

富国消费主题C 王园园

2022Q2主题基金持仓名单中王园园管理的富国消费主题C被5家机构购买，位居消费基金买入排行榜第三位。

目前，王园园共管理7只产品，其中富国消费主题C，管理时间1年又202天，任职回报达-8.83%，今年来实现涨幅-9.66%，同类排名为340|1243；近1年来实现涨幅-3.55%，同类排名为139|1013。

具体到个股而言，富国消费主题C相较于2022Q1，2022Q2将立讯精密调入，将宁德时代调出，增持了伊利股份、青岛啤酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、温氏股份，对三七互娱、锦江酒店、石头科技持股数量不变。

报告期内基金投资策略和运作分析

二季度沪深300上涨6.21%，创业板指上涨5.68%，但期间市场波动相对较大。分析原因，由于4月份以来上海疫情对消费、生产、运输等的影响，引发了对经济的短期担忧；同时，除了对经济、基本面的担忧外，市场的波动还反映了投资者对市场信心的缺乏，以及风险偏好大幅的下降。但伴随着上海疫情逐步得到缓解，以及政策的积极发力，市场也逐渐慢慢走出下跌趋势，迎来二季度的指数收涨。该基金专注的消费行业在二季度市场的前期下跌中表现出了一定的抗跌性，同时在市场回暖的过程中，由于疫情得到有效管控后消费场景的逐渐回归，以及政策对消费的鼓励和补贴，消费板块的行情也有所回暖。

报告期内，虽然市场波动较大，市场对短期缺乏信心，但基于疫情对经济消费的冲击属于短期，该基金对中长期国内经济消费等的发展仍然抱有充足的信心。同时，消费板块经历了自21年年初以来的的调整，很多细分板块估值已拥有较好的性价比。因此，该基金在报告期积极寻找具有中长期的投资机会。中长期来看，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展，该基金将继续保持优选行业、精选个股的操作思路，坚持寻找可持续高质量成长的优质企业，力争分享企业自身成长带来的投资收益。

易方达消费行业 萧楠、王元春

2022Q2主题基金持仓名单中萧楠、王元春管理的易方达消费行业被11家机构购买，和易方达消费行业位居消费基金买入排行榜并列第四位。

目前，萧楠共管理5只产品，其中易方达消费行业，管理时间9年又316天，任职回报达383.67%，今年来实现涨幅-13.86%，同类排名为253|506；近1年来实现涨幅-8.38%，同类排名为137|468。

目前，王元春共管理6只产品，其中易方达消费行业，管理时间1年又204天。

具体到个股而言，易方达消费行业相较于2022Q1，2022Q2增持了五粮液、古井贡酒、海尔智家，降低了贵州茅台、美的集团、福耀玻璃，对山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、欧派家居持股数量不变。

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年二季度，A股市场在宽松的流动性释放下走出较为强劲的反弹，消费行业此前超跌较多，本季度反弹也较为明显。本季度上证综指上涨4.50%，代表大盘风格的上证50指数上涨5.50%，代表中小盘成长风格的创业板指数上涨5.68%。中证内地消费指数涨19.64%，其中汽车零部件、白电等板块表现最好，养殖、医药商业板块表现落后。

二季度市场流动性持续宽松，且之前对宏观经济的悲观预期得到一定程度修正。他们基于白酒行业次高端价格带出清速度加快的判断，加大了一些次高端白酒的配置力度。同时，他们在本季度初大幅度配置了新能源整车龙头标的，并在季度末行业整体估值和预期均处于高位的时候做了减持，整体上弥补了他们在一季度对整车市场格局判断的偏差带来的损失。

富国中证消费50ETF 王乐乐

2022Q2主题基金持仓名单中王乐乐管理的富国中证消费50ETF被5家机构购买，和易方达消费行业位居消费基金买入排行榜并列第四位。

目前，王乐乐共管理16只产品，其中富国中证消费50ETF，管理时间2年又299天，任职回报达30.02%，今年来实现涨幅-14.46%，同类排名为861|1467；近1年来实现涨幅-9.52%，同类排名为459|1212。

具体到个股而言，富国中证消费50ETF相较于2022Q1，2022Q2增持了贵州茅台、五粮液、美的集团、伊利股份、中国中免、格力电器、牧原股份、泸州老窖、海天味业、海尔智家。

报告期内基金投资策略和运作分析、

4月以来，随着上海疫情持续扩散，汽车、半导体等产业链生产受到较大冲击。尽管部分上海重点企业4月中旬开始复工复产，但由于全国其他地区疫情持续扩散，同时降息降准力度低于预期，市场对于经济增长的担忧持续加大，A股整体出现大幅调整。4月底，经过短期大幅调整后，A股投资性价比显现，同时政治局会议再次强调稳增长目标，市场信心有所恢复，A股迎来快速反弹。进入5月，稳增长政策进一步发力：国务院部署稳经济一揽子措施，涉及财政、金融、消费、投资等共6方面33项措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间；央行召开全系统货币信贷形势分析会，部署落实稳定信贷增长工作措施，下调五年期以上LPR报价15bp。总体来看，5月国内政策环境明显改善，市场信心得到有效改善，汽车、光伏、半导体等前期受疫情影响较大的板块迎来大幅反弹，稳增长板块表现相对较弱。6月以来，A股相对海外资本市场走出独立行情。由于美国5月通胀数据超出市场预期，美联储6月加息75BP，市场对全球经济衰退担忧加剧，海外资本市场出现大幅回落。由于国内稳增长措施持续落地，疫情防控措施逐步放松，投资者对国内经济增长信心持续恢复，同时叠加资金利率维持低位，A股持续上涨，走出一波独立行情。

总体来看，2022年2季度上证综指上涨4.5%，沪深300上涨6.21%，创业板指上涨5.68%，中证500指数上涨2.04%。

在投资管理上，该基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，采用量化和人工管理相结合的方法，处理基金日常运作中的大额申购和赎回等事件。