深耕活性胶原赛道二十载的创尔生物，医疗器械、生物护肤齐发力

创尔生物是一家应用活性胶原生物医用材料制备关键技术，进行活性胶原原料、医疗器械及生物护肤品的研发、生产及销售的企业，其主要产品分为医疗器械类和生物护肤类，对应的具体产品分别为胶原贴敷料、胶原蛋白海绵；胶原多效修护面膜、胶原多效修护原液。

创尔生物旗下的拥有创福康和创尔美两大品牌。创尔生物成立于2002 年，至今大致可分为四个阶段：

1）早期创业阶段（2002-2006 年）：公司于2002 年成立，开始立足于活性胶原，逐步完成了工艺技术和早期客户资源积累2003 年取得医疗器械生产许可证；

2004 年取得全国首款胶原贴敷料医疗器械注册证(II 类)，并开始正式生产和销售胶原贴敷料。

2）基础发展阶段（2007-2011 年）：公司围绕活性胶原进行产业化，丰富医疗器械产品种类，同时布局生物护肤领域。2010 年取得公司首个III 类医疗器械产品胶原蛋白海绵注册证。

3）培育发展阶段（2012-2016 年）：公司开拓电商销售模式，2013 年开设自有商城创尔美。

2015 年开设天猫trauemy 创尔美旗舰店。2016 年，公司取得全国首款无菌III 类胶原贴敷料医疗器械注册证。

4）快速发展阶段（2017 年至今）：经历15 年的技术沉淀与营销渠道布局，已形成了规模化、系统化的活性胶原原料、医疗器械和生物护肤品研发、生产及销售能力。

2018 年末开设天猫创福康旗舰店。2020 年向上海证券交易所递交IPO 招股书，拟于科创板上市。

医疗器械、护肤品板块均保持较快营收增速。2017 年来创尔生物医疗器械、护肤品板块营收增速均较快，2017-2019 年营收增速CAGR 分别为43.2%/60.0%。

2019 年医疗器械/护肤品营收占比分别为58.3%/41.5%。2019 年医疗器械增速较快，主要系创福康开设天猫旗舰店提升其线上销售。

功能性护肤产品种类丰富，在活性胶原生物医用材料领域领先。公司依托于生物医用级活性胶原的关键制备技术研制出多种功能性护肤产品并成功实现产业化，主要产品为医药器械产品和生物护肤品。

“创福康”为胶原蛋白类敷料产品的领导品牌，主要销售“械”字号产品，用于创面的辅助治疗，在“医美面膜”领域为消费者所熟知， 2019 年“创福康”在我国贴片式医用皮肤修复敷料市场上市场份额(按销售额计)排名第二。

“创尔美”品牌创尔美主要用于皮肤屏障护理，在市场中属于中高端定位，其产品通过先进胶原制备技术开发，具有较好的品牌价值和成长空间。

天眼查APP专业版数据显示，我国目前共有超过724万家从事彩妆用品、美容用品、护肤品、香水、护发品、化妆品、卸妆水的相关业务的企业。

化妆品企业的注册增速在近几年一直维持在35%上下。2019年，有一大批企业注册，当年的注册增速高达52.19%。

若从彩妆、护发、护肤和香水的角度来分析，则我国经营护肤和香水类产品相关业务的企业数量居多，经营护发类产品上下游业务的企业数量最少。

另外，若从地域分布来看，广东省毫无疑问的是化妆品生产的第一大省，各类化妆品企业的数量达到75万家，占了全国的10%有余。

山东省和陕西省分别为第二和第三位，拥有化妆品企业的数量，各占全国的9.64%和8.10%。

天猫、京东等第三方平台增速较快推动线上直销占比提升，经销模式以公立医院销售为主。

2020H1 公司直销/经销模式分别实现营收0.89/0.42 亿元，占比分别为67.7%/31.9%。

2017-2020H1公司直销模式占比由40.1%提升至67.7%，占比提升27.6pct，主要系公司相继在天猫、京东等电商平台开设品牌旗舰店，推动以第三方平台为主的线上直销实现高速增长。

经销方面，公司一直以来注重医疗机构渠道的拓展，加之其专业的产品力深受各大医疗机构的认可，尤其是公立医院成为经销模式最主要销售终端，2019 年主打产品胶原辅料贴的公立医院经销商数量高达777 家。

积极开展“产学研”合作，研发成果实现产业化。公司目前拥有一支持续创新的自有研发团队，研发人员占员工总数的比例超过15%。

团队通过持续自主研发掌握3 大技术类别、共6 项核心技术生物医用级活性胶原大规模无菌提取制备技术，其技术已达到国内领先水平。

公司的研发过程体现“产学研”合作，一是作为发起人创建了广东省医用胶原工程技术研究开发中心，与华南理工大学、清华大学、中国科学院等知名高校及科研院所共建人体组织功能重建产学研创新联盟、广东省生物医学创新平台等；

二是连续七年发起、承办全国最具影响力的医用胶原学术研讨与行业开放性交流平台——全国医用胶原蛋白行业学术论坛。

最终，合作研发成果不断产出并实现产业化，截至 2019年末公司产品已覆盖超过320 家三甲医院，其中全国百强医院覆盖率达到47%。

我国女性消费的增长和男性护肤意识的提升，促使中国化妆品市场不断扩张，对具有保持皮肤弹性、解决肌肤屏障受损问题等功能的产品需求扩大，带动了对胶原蛋白的需求提升。

公司目前基本面良好，一方面加强技术研发，一方面又积极拓展渠道，加上“颜值经济”赛道一路狂奔，创尔生物在登录资本市场后可能会受到众多投资者的青睐，成为医用胶原行业龙头企业，为人类的健康和美丽做出重要的一步。

注：本文内容主要摘自东吴证券，零售资本论整理推送